10年期美债收益率一度回升至4%以上，创8月初以来的最高纪录。美联储的降息押注正在减少，掉期市场预计年底前最多有2次25基点的降息，而两周前还预期有3次。

　　近期美国经济数据表现良好，美联储快速降息的预期降温，迫使美股进行回调，10年期美债收益率重返4%大关，“高利率”又回来了？

　　本周稍早前，10年期美债收益率重新回升至4%以上，为8月初以来的最高水平。美联储的降息押注正在减少，掉期市场预计年底前最多有2次25基点的降息，而两周前还预期有2次。

　　华尔街老将、Yardeni Research创始人Ed Yardeni说：

“在周五强劲的就业报告后，市场共识可能会转向无需急于进一步放松。”

　　美国经济前景不确定性较高

　　美国就业数据表现良好，服务业表现也不错，股市在大西洋两岸都徘徊于历史高位。但是，美国大选、地缘政治紧张等风险仍然存在，经济前景变化的不确定性较高。

　　因此，美股市场面临的重大问题是如何应对变化的前景。摩根大通的策略师Mislav Matejka表示：

“当美股与美联储脱钩时，市场假设经济将加速增长，但现在的情况恰恰相反——股市的关键驱动因素仍将是增长前景。尽管市场普遍接受软着陆的预期，但可能需要更长时间才能得到确认。”

　　Msika和Barnert表示，接下来的数据将对市场情绪至关重要，尤其是本周四的CPI通胀数据。美国银行策略师Ohsung Kwon等人指出：

“在改善的宏观数据下，股票应该能够承受轻微的通胀意外上行，但如果出现较大的意外，可能会给放松周期带来不确定性，并增加市场波动性。”

上一交易日英镑/美元基本于1.3795/1.3875区间内震荡交投，接下来前景保持不变。

但基于美元的上扬，这一趋势难以为继，且随着欧盟首席谈判官巴尼耶声称过渡期协议还没有达成并指责英国立场不明而扩大跌势。

　　根据彭博社的数据，期权市场已经将标普500指数的隐含波动率提升至约1.1%，而上周略高于0.9%。

　　如何应对变化的前景？

　　Msika和Barnert表示，投资者需要增加对经济数据好转的敞口，尤其是目前美国的经济数据比欧洲更为强劲。此外，投资者也开始担忧高利率的影响。

　　随着利率上升、风险层出不穷，波动率指数也在上升。大量风险事件的出现促使市场在过去一周集体被迫对冲。

　　于此同时，市场定价使情况更加复杂，某种程度上也使美股市场变得更加脆弱。野村证券的Charlie McElligott表示，系统性投资者在利率市场上减少长期杠杆的风险是“绝对巨大的”。

　　风险提示及免责条款

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责任编辑：陈钰嘉 期货黄金杠杆