7月9日，荣昌生物A股跌19.99%，报28.85元/股，港股跌20.27%，报14港元/股。

在年初经济反弹后，德国经济再次显露低迷迹象。26日发布的德国8月IFO商业景气指数86.6，这是今年2月以来的最低水平。

此前德国联邦统计局发布的一系列数据显示，德国出口继续低迷，工业订单下降。

标普全球公司的一项最新采购经理人指数（PMI）调查显示，8月德国私营部门经济仍处于萎缩状态，商业活动连续第二个月下滑，且下滑速度略有加快。由于企业对未来一年的增长前景不甚乐观，就业人数创下四年来最快降幅。

“这些数据真是一团糟。德国制造业的衰退在8月份进一步加深，看不到复苏的迹象。事实上，新订单比上个月大幅减少，主要原因是国外需求大幅下降，这预示着未来还会有更多麻烦。有鉴于此，企业加紧裁员和削减库存也就不足为奇了。”汉堡商业银行首席经济学家德拉鲁比亚博士（Dr. Cyrus de la Rubia）在评价该PMI数据时表示，“德国经济连续两个季度出现负增长的概率已经上升，这意味着我们可能很快又要讨论德国的经济衰退了。”

德国柏林自由大学现代中国学院客座研究员史世伟对第一财经记者表示，目前德国经济数据中，进出口可能还算是为数不多的亮点，且也还算有些盈余，去年，德国的贸易顺差达到了国内生产总值（GDP）的4.3%，但目前的这些盈余数据对德国GDP增长也不会带来太大变化，德国国内的宏观经济评论对此也较为清醒。

数据信号

近期的德国贸易数据出炉后，德国国内又开始对德国经济放缓乃至是否将出现经济衰退展开讨论。

“德国企业普遍对未来一年的增长前景不太乐观，这反映了对经济和地缘政治的担忧。经济预期跌至1月份以来的最低点，服务业和制造业的情绪都有所减弱。”标普全球公司最新PMI调查显示，指数已经连续第二个月低于50的收缩区间，最新读数为48.5，低于7月份的49.1，这表明商业活动的萎缩速度略有加快。

该指数显示，德国制造业生产在第三季度中期继续大幅下降，尽管降幅比上月小幅放缓（指数为42.9）。与此同时，服务业商业活动的增长连续第三个月放缓，增速温和，为3月份以来最弱（指数为51.4）。

标普全球公司在报告中表示，私营企业表现恶化的原因是潜在需求减弱。新工作流入总量连续第三个月下降，降幅为2月份以来最大。服务业的新业务量在8月份几乎没有增长，而货物生产商的新业务量则出现了最大幅度下降，原因是有报道称客户犹豫不决。

报告并表示，新业务总量的下降，部分反映了国外需求的减弱，服务业企业和制造业企业的新业务量，都出现了较大幅度下降。由于缺乏新订单，8月份这两个行业的积压工作量继续下降。

同时，由于企业希望缩减人员编制，就业人数再次普遍减少。劳动力总数连续第三个月下降，降速为四年来最快。

德拉鲁比亚博士表示，目前德国制造业的困境开始蔓延到原本稳定的服务业。服务业活动增长已经连续第三个月放缓，新业务几乎没有增长，积压业务再次减少，“下半年的预期复苏未能形成。”

他补充道，全球工业已开始反弹，而这正是德国的典型优势。但经济政策的不确定性似乎抑制了消费，而全球制造业的上升势头在德国企业感受到提振之前就已转弱。

“经历了2022年年中开始的长期低迷之后，今年早些时候制造商们重新出现的乐观情绪正在迅速消退。制造商对未来产出的预期，已连续两个月低于长期平均水平。这反映了未完成订单的持续下降，未完成订单已连续27个月减少。”德拉鲁比亚博士表示，大多数分析师都预期欧洲央行将降息，这可能会稍稍提振市场情绪，但很明显，整体情绪依然低迷。

又要开始讨论德国经济衰退了

德拉鲁比亚博士提到，可能各方很快又要讨论德国的经济衰退了。

在8月15日，德国宏观经济和商业周期研究所发布报告称，德国经济前景再次恶化，德国经济在未来三个月进入衰退的可能性再次上升。数据显示，从8月至10月底，衰退的可能性为49.2%。

近期出炉的贸易数据加重了这种忧虑。2024年上半年包括汽车在内的拳头产品，德国各主要类别出口产品全面同比下降，其中汽车出口下降了2.4%，机械类产品同比下降4.4%，化学产品同比下降4.4%。

同时，德国进口方面重要的产品也出现同比下降，甚至下降程度更深。譬如，德国最重要的进口产品是汽车和汽车零部件，进口额为730亿欧元，同比下降4.2%，数据处理设备同比下降9.8%。

进口下降的情况下，德国上半年仍然出现了外贸顺差，但无法掩饰其中的结构性问题，即作为德国经济支柱的机械工程和汽车工业正在经历持续下滑。

史世伟对第一财经记者表示，从需求端讲，目前德国面临的外需降低，导致出口减少。

他解释道，德国也面临着同类产品竞争的问题。譬如在机械制造和电子产品方面，据他了解，有一些从上世纪70年代开始就对华进行钢铁设备贸易的德国企业，目前有些卖不动了，这些德国企业现在主要是面对美国市场，在这个行业，除非特别高端的产品，一般德国设备卖不动了。

此外，也要考虑能源对工业结构所造成的影响。史世伟对第一财经记者表示，此前德国希望使用天然气作为能源转型中“退煤”计划的过渡，在这一过程中就可以不放弃一些类似于特种钢等产品的生产。

但目前，由于没有便宜的天然气使用，德国在加速发展氢能尽快实现替代方面进展也不尽如人意，因此，类似于造纸业、钢铁业甚至化工业，“可能德国就要退出了。目前德国工业占GDP比例在22%左右，德国国内有一种看法是估计要降到20%左右。”他解释道，即便降也不会降得特别多，德国还是一个重要的工业国，德国不可能完全放弃工业。

IMF在最近一次更新预测中表示，德国是去年七国集团中唯一出现萎缩的经济体，今年将再次成为七国集团中增长最慢的经济体，预计为0.5%。

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冯迪凡

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